Skew (volatilité) — Définition
Asymétrie de la volatilité implicite entre strikes : les puts coûtent plus cher que les calls sur indices. Sa déformation révèle le sentiment.
Le skew décrit l'asymétrie de la volatilité implicite selon les strikes : sur les indices actions, les puts hors de la monnaie se paient structurellement plus cher (en IV) que les calls équivalents — héritage du krach de 1987 et de la demande permanente de protection. La « courbe de vol » penche : c'est le smirk. Mesurer le skew, c'est mesurer le prix relatif de la peur de la baisse.
En pratique : c'est la déformation du skew qui informe. Un skew qui se raidit (les puts s'enchérissent relativement) = la demande de couverture monte, souvent avant ou pendant les phases de stress. Un skew qui s'aplatit alors que le marché monte = complaisance, plus personne ne paie pour la protection — configuration historiquement fragile. Cas particulier parlant : un skew inversé côté calls (les calls plus chers que les puts) signale une chasse à la hausse — typique des phases de squeeze ou des sous-jacents à forte spéculation haussière. Les vendeurs de prime exploitent le skew en vendant le côté cher (put spreads sur indices).
L'erreur classique : lire le skew comme un indicateur directionnel simple (« skew élevé = ça va baisser »). Le skew élevé peut au contraire accompagner des marchés très résilients — tout le monde étant déjà couvert, les chocs sont absorbés. Comme le P/C ratio, il se lit en variation et en extrêmes, dans un faisceau d'indices de sentiment, jamais seul.
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