Put/Call Ratio — Définition
Rapport entre volumes (ou OI) de puts et de calls. Thermomètre de sentiment : élevé = peur, bas = complaisance — à lire en extrêmes.
Le put/call ratio divise le volume (ou l'open interest) des puts par celui des calls. Au-dessus de 1 : il s'échange plus de puts que de calls — le marché paie pour se protéger ou parier à la baisse. En dessous : l'appétit pour la hausse domine. C'est l'un des plus anciens indicateurs de sentiment options, publié notamment par le CBOE (ratios equity-only et total).
En pratique : le P/C ratio se lit en extrêmes et en contrariant. Un ratio exceptionnellement élevé (panique, tout le monde est couvert) accompagne souvent les creux de marché — quand plus personne n'a besoin de vendre, le marché remonte. Un ratio anormalement bas (euphorie, personne ne se couvre) précède souvent les corrections. Entre les extrêmes, le signal est faible. En intraday sur indices, le P/C du jour aide surtout à qualifier le flux : un rallye avec un P/C qui reste élevé est un rallye « détesté » (souvent durable, alimenté par les rachats de couvertures) ; un rallye avec P/C effondré est un rallye consensuel (plus fragile).
L'erreur classique : trader le P/C ratio comme un signal directionnel quotidien. Sa valeur absolue varie selon l'époque, l'actif et la structure du marché (l'explosion des 0DTE a déformé les ratios historiques) — comparer le chiffre du jour à sa propre moyenne mobile est plus honnête que d'utiliser des seuils fixes hérités des années 2000. C'est un instrument de contexte, à granularité hebdomadaire plus que tick par tick.
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